The Influence of ESG Disclosure, Capital Structure, and Firm Size on Firm Value with Firm Age as a Moderating Variable (Study on IDX ESG Leaders in 2020-2024)

Ridha Annas Fat-h Sabila; Desmiza Desmiza

doi:10.55927/eajmr.v5i2.3

Authors

Ridha Annas Fat-h Sabila Universitas Jenderal Achmad Yani
Desmiza Desmiza Universitas Jenderal Achmad Yani

DOI:

https://doi.org/10.55927/eajmr.v5i2.3

Keywords:

ESG Disclosure, Captital Stucture, Firm Size, Firm Age, Tobin’s Q

Abstract

IDX ESG Leaders recorded the best ESG index performance in Indonesia, but the Tobin's Q values of its constituent companies have declined, indicating a mismatch between ESG performance and market valuation. This study examines the factors that influence Tobin's Q with company age as a moderating variable in IDX ESG Leaders companies 2020–2024. Using a quantitative approach, panel data from 12 companies were analyzed through panel data regression and Moderated Regression Analysis. The findings show that ESG Disclosure and Debt-to-Equity Ratio (DER) have a negative impact on Tobin's Q, while Company Size has a positive influence. Simultaneously, all independent variables are significant. Company Age weakens all relationships, indicating that investors prioritize performance over company age in the Indonesian capital market.

References

Abdi, Y., Li, X., & Càmara-Turull, X. (2022). Exploring the impact of sustainability (ESG) disclosure on firm value and financial performance (FP) in airline industry: the moderating role of size and age. Environment, Development and Sustainability, 24(4), 5052–5079.

https://doi.org/10.1007/s10668-021-01649-w

Adhyasta, D., & Sudarsi, S. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Solvabilitas, Ukuran Perusahaan, terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Ekonomis: Journal of Economics and Business, 7(1), 520.

https://doi.org/10.33087/ekonomis.v7i1.866

Amelia, R., & M. Sembiring, F. (2023). Analisis Current Ratio, Return on Assets, dan Ukuran Perusahaan, serta Pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan yang Dimediasi oleh Struktur Modal. Coopetition : Jurnal Ilmiah Manajemen, 14(2), 333–348. https://doi.org/10.32670/coopetition.v14i2.3102

Ana, S., & Wibowo, D. T. (2025). Nilai Perusahaan dalam Formula Tobin’s Q Ratio. MUQADDIMAH: Jurnal Ekonomi, Manajemen, Akuntansi Dan Bisnis, 3(1), 126–135.

Andini Pratiwi, T., Sufina, L., Putri Maharani, S., & Reza Putri, A. (2025). Governance (ESG) dan Financial Distress terhadap Firm Value Sektor Energi yang Terdaftar di BEI. 9865, 2020–2024.

Angir, P., & Weli, W. (2024). The Influence of Environmental, Social, and Governance (ESG) Disclosure on Firm Value: An Asymmetric Information Perspective in Indonesian Listed Companies. Binus Business Review, 15(1), 29–40. https://doi.org/10.21512/bbr.v15i1.10460

Anisa Ayulianis, Teti Chandrayanti, R. H. (2024). Pengaruh Struktur Modal Environmental, Social dan Govermence Disclosure (ESG) terhadap Nilai Perusahaan di Industri Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Manajemen, 5(2), 35–45.

Arifah, J. (2024). The Effect Of Environmental, Social, And Governance Performance On Firm Value With Firm Size As A Moderating Variable. Eduvest - Journal of Universal Studies, 4(8), 7416–7433.

https://doi.org/10.59188/eduvest.v4i8.1516

Aydoğmuş, M., Gülay, G., & Ergun, K. (2022). Impact of ESG performance on firm value and profitability. Borsa Istanbul Review, 22, S119–S127. https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.11.006

Ayu Yuniastri, N. P., Endiana, I. D. M., & Kumalasari, P. D. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Deviden, Keputusan Investasi, Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2019. KARMA: Karya Riset Mahasiswa Akuntansi, 1(1), 69–79.

Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (14th ed.). Salemba Empat.

Clarkson, P. M., Li, Y., Richardson, G. D., & Vasvari, F. P. (2011). Does it really pay to be green? Determinants and consequences of proactive environmental strategies. Journal of Accounting and Public Policy, 30(2), 122–144. https://doi.org/https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2010.09.013

Darmawan, A. R., & Lestari, H. S. (2023). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Administrasi Dan Manajemen, 13(3), 318–324.

Dian Widiyati, D. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Leverage Dan Cash On Hand Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Pertambangan Batu Bara Yang Go Public Tahun 2017-2018 Di Bursa Efek Indonesia). Going Concern : Jurnal Riset Akuntansi, 15(2), 279–289.

Donaldson, T., & Preston, L. E. E. E. (1995). The Stakeholder Theory of the Corporation : Concepts , Evidence , and Implications. The Academy of Management Review, 20(1), 65–91.

https://doi.org/https://doi.org/10.2307/258887

Farrel, M. C., & Dewi, F. G. (2025). Pengaruh Pengungkapan Environment, Social, Governance (ESG) Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Keunggulan Kompetitif Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ekonomi, Akuntansi, Dan Perpajakan, 2(2), 53–60. https://doi.org/10.61132/jeap.v2i2.913

Febriantoko, J., Sari, K. R., & Armaini, R. (2025). Peran Pengungkapan ESG dalam Meningkatkan Nilai Perusahaan dan Kinerja Keuangan di Sektor Perhotelan Indonesia: Moderasi Ukuran dan Usia Perusahaan. Owner, 9(2), 1033–1048.

Freeman, R. E. (2010). Strategic Management: A Stakeholder Appoarch. Cambridge University Press.

Gani, F., Munthe, I. L. S., & Yusyawiru, N. (2025). The Importance of Disclosure and Transparency in Enhancing Firm Value: A Study on the LQ45 Index. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Finansial Indonesia, 9(1), 23–36. https://doi.org/10.31629/45wtbk02

Gujarati, D. N. (2003). Basic Econometrics. New York: McGraw Hill. In The Economic Journal (Vol. 82, Issue 326).

Harmono. (2009). Manajemen Keuangan Berbasis Balance Scorecard (Edisi 1). Bumi Aksara. https://books.google.co.id/books?id=OuSCEAAAQBAJ&printsec=copyright&hl=id&source=gbs_pub_info_r#v=onepage&q&f=false

Husada, E. V., & Handayani, S. (2021). Pengaruh Pengungkapan Esg Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Keuangan Yang Terdaftar Di Bei Periode 2017-2019). Jurnal Bina Akuntansi, 8(2), 122–144. https://doi.org/10.52859/jba.v8i2.173

Ida Ayu Putu, C. P., & Devi, S. (2024). Pengaruh Enviromental Social Governance (ESG) Score dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha, 15(01), 166–173.

https://doi.org/10.23887/jimat.v15i01.76346

Jihan Hasan, & Rinny Meidiyustiani. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, Umur Perusahaan, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2022). Jurnal Mutiara Ilmu Akuntansi, 1(4), 324–339. https://doi.org/10.55606/jumia.v1i4.2056

Mauliddin, J. A., & Subardjo, A. (2024). Pengaruh Leverage, Profitabilitas, Environmental Social Dan Goverment (ESG) Terhadap Nilai Perusahaan Yang Mengungkapkan ESG Pada Tahun 2022. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA), 13(5).

Melinda, A., & Wardhani, R. (2020). The Effect of Environmental, Social, Governance, and Controversies on Firms’ Value: Evidence from Asia. In W. A. Barnett & B. S. Sergi (Eds.), Advanced Issues in the Economics of Emerging Markets (Vol. 27, p. 0). Emerald Publishing Limited.

https://doi.org/10.1108/S1571-038620200000027011

Muzayin, M. H. T., & Trisnawati, R. (2022). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Umur Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2017-2019). E-Prosiding Akuntansi, 3(1), 271–284.

Nopianti, R., Komarudin, M. F., & Triana, L. (2024). Pengaruh Leverage Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan. Accounting Progress, 2(2), 90–99. https://doi.org/10.70021/ap.v2i2.107

Nuraghnia, F., & Ramli, R. (2024). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di BEI Periode 2017-2022. J-MAS (Jurnal Manajemen Dan Sains), 9(2), 967.

https://doi.org/10.33087/jmas.v9i2.1884

Prayogo, E., Handayani, R., & Meitiawati, T. (2023). ESG Disclosure dan Retention Ratio terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran Perusahaan sebagai Pemoderasi. Reviu Akuntansi Dan Bisnis Indonesia, 7(2), 368–379. https://doi.org/10.18196/rabin.v7i2.18212

Putri, E. M. S. (2022). Pengaruh Leverage, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Fair Value: Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan, 5(1), 246–256.

Rusdiono, L. R. (2017). Analisa pengungkapan laporan keberlanjutan dalam rangka menilai kinerja keberlanjutan berdasarkan panduan GRI G4 umum dan GRI panduan khusus layanan keuangan: studi kasus pada Bank BNI, Bank BTN, Bank Mandiri, Bank BRI, Bank Danamon, Bank Jatim, Bank Perm.

Safitri, R. N., & Paramita, V. S. (2025). The Influence of Environmental Social Governance (ESG), Profitability, and Capital Structure on Firm Value in IDX ESG Leaders (2020-2023). Sinergi International Journal of Economics, 3(1), 19–36. https://doi.org/10.61194/economics.v3i1.410

Sembiring, S. B., Gultom, R., & Napitupulu, J. (2025). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusaahan Keputusan Infestasi Dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Sektor Perbankan. RIGGS: Journal of Artificial Intelligence and Digital Business, 4(2), 1668–1676.

https://doi.org/10.31004/riggs.v4i2.736

Setiawati, L. P. E., Mariati, N. P. A. M., & Dewi, K. I. K. (2023). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran terhadap Nilai Perusahaan. REMIK: Riset Dan E-Jurnal Manajemen Informatika Komputer, 7(1), 222–228.

Silalahi, E. R. ., & Sihotang, V. A. . (2021). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Barang Konsumsi Yang Terdaftar Dibursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi & Komputerisasi Akuntansi, 7(2), 153–166.

Spence, M. (1973). Job market signaling. Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://doi.org/10.2307/1882010

Sudiyanto, B., & Puspitasari, E. (2010). Puspitasari & Sudiyatno. Kajian Akuntansi, 2(1), 9–21.

Sumarso Sumarso, Pahman Habibi, Fikri Hidayat, & Arif Widodo Nugroho. (2024). Dampak Return on Investment, Debt to Equity Ratio, Net Profit Margin terhadap Nilai Tobin’s Q. Anggaran : Jurnal Publikasi Ekonomi Dan Akuntansi, 2(2), 113–121. https://doi.org/10.61132/anggaran.v2i2.549

Sutrisno. (2017). Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi (kedua). Ekonisia.

Tirta Wangi, G., & Aziz, A. (2024). Analisis Pengaruh ESG Disclosure, Likuiditas, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Indeks ESG Leaders. Ikraith-Ekonomika, 7(2), 221–230. https://doi.org/10.37817/ikraith-ekonomika.v7i2.3351

Tobin, J. (1969). A General Equilibrium Approach to Monetary Theory. Journal of Money, Credit and Banking, 1(1), 15–29.

https://doi.org/https://doi.org/10.2307/1991374

Tunggal, C. A., & Ngatno. (2016). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan dengan Ukuran dan Umur Perusahaan sebagai Variabel Moderator ( Studi Kasus Tahun 2014- 2016 ) pada Perusahaan Sub-Sektor Makanan dan Minuman yang.

Tyas, N. H., & Almurni, S. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Dan Leverage Terhadap Harga Saham Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015 2018. Jurnal Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia, 10(2017), 1–17.

Wahyuningtyas, A. D., & Priyadi, M. P. (2023). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Struktur Modal, Kebijakan Dividen dan Ukuran Perusahaan terhadap Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 12(4), 1–25.

Wardani, D. K., & Puspitasari, D. M. (2022). Volume 19 Issue 1 ( 2022 ) Pages 89-94 KINERJA : Jurnal Ekonomi dan Manajemen ISSN : 1907-3011 ( Print ) 2528-1127 ( Online ) Ukuran perusahaan terhadap penghindaran pajak dengan umur perusahaan sebagai variabel moderasi. 19(1), 89–94.

https://doi.org/10.29264/jkin.v19i1.10814

Wati, W., Afifudin, A., & Fakhriyyah, D. D. (2025). Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan dengan Umur Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi (Studi Empiris pada Perusahaan Sub Sektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Busa Efek Indonesia (BEI) Tahun 201-2023). E_Jurnal Ilmiah Riset Akuntansi, 14(01), 182–193.

Wufron. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Kinerja Keuangan Serta Implikasinya Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurna Wacan Ekonomi, 140–152. https://ijcrt.org/papers/IJCRT2010341.pdf

Wulandari, P., & Istiqomah, D. F. (2024). The Effect of Environmental, Social, Governance (ESG) and Capital Structure on Firm Value: The Role of Firm Size as a Moderating Variable. Jurnal Riset Akuntansi Politala, 7(2), 307–324.